不断醒悟,暂离股市

2016-01-12作者:张化桥编辑:谢爽

A股开年出现连续大跌,“熔断机制”惨遭各方炮轰,随之,“熔断机制”紧急叫停,然而,自1月8日起暂停实施指数熔断机制后的第二个交易日,A股再次暴跌至“熔断阈值”,面对股灾,我们该何去何从。



忆往昔,2015年的股灾中,我们学到什么?


首先,股市不能创造财富。它是个“零和游戏”。不,它是个“负和游戏”,因为交易有佣金,投机需要时间,亏钱带来痛苦。股市只是一个票据交换场所,仅此而已。而且,它也不能刺激经济增长。如果它刺激一部分人的财富增长,那么必然拖垮另外一部分人的财富增长。


其次,国家牛市是个幼稚可笑的概念。这不要辩论。



再次,每次股灾都是用老百姓做牺牲品的。中外无异。奇怪的是,我发现老百姓还是特别愿意帮助少数人致富。


最后一点,做生意而发财的人很多,但是,本人还没见过炒股而真正发财的人。不对。请允许我纠正一下:我见过很多用别人的钱炒股票而发财的人。但是,用自己的钱炒股票基本不行。



作为中国资格最老(起码是岁数最大的)的证券分析师(之一),我告诉你一个秘密:证券分析师(当然含本人在内)讲起故事来,头头是道,理论一个接着一个。但是,如果你希望通过听他们的意见炒股票赚大钱,千万小心。


我觉得巴菲特的一句老话在神州大地得到了印证:股票也是债券,不过它是永远不需要归还的债券。它的波动更剧烈,风险更大,因此,它所要求的回报率,即补偿率也更高,也就是说,它的市盈率必须更低。债券和债权也有盈率(大家都知道是多少,就是利率的倒数)。



2011年6月,我从瑞士银行退休,到广州花都万穗小额贷款公司当董事长。原因很多:我爱小额贷款行业,我仰慕万穗公司的人们,我想做点PE(私募股权基金)股权投资。当然,也有另外一个小原因:我想暂时离开股市,站得稍微远一点……


我最近老是在想一个问题:作为股民,我究竟想赚谁的钱?如果我想赚上市公司的钱,那么我就必须选择那些从长远来看有成长潜力的好公司,耐心等待它们成长(毕竟,草长出来也是要花时间的)。如果我想赚其他股民的钱,那么,我就必须学点心理学,或者学会打听消息,试图先人一步,着重分析短期的经济数据和公司的财务数据,以及猜测其他人对这些短期数据的反应(求二阶导数)。



从短期来看,股市基本上是一个零和游戏。如果你做短期,那就只能依靠比别人聪明或者幸运,赚其他股民的钱,因为公司的业务不能在短期有明显变化。但是,股市在中长期并非零和游戏。


有几个道理,我们也许可以串起来(它们实际上是同一个道理的几种说法):


1.短期投资就是想赚其他股民的钱;长期投资就是想分享上市公司在生意中赚的钱。


2.短期投资只需要研究股民,研究股票;而长期投资者才需要研究上市公司。



3.我们每个人都以为自己比大多数人聪明,而实际上,我们就是大多数人。


4. 短期投资者需要关注价值洼地,而长期投资者关注几年甚至几十年以后的结果,不需要太看中间的过程。


5.上市公司的董事们经常被迫赚钱,因为他们的买卖受到限制。


6.IPO(首次公开募股)是一场热闹,亏钱容易赚钱难。



7.总的来说,做PE股权投资的人们比做二级市场的人们好像聪明一些。对不起,我说这句话,会得罪太多人,请允许我收回这句话。做PE股权投资的人们跟做二级市场的人们相比,赢在了起跑线上。他们投资的企业也许能够上市,也许终究不能,所以他们一般被迫留足了空间,而二级市场的人们总是指望“见势不妙,撒腿便跑”,可是我们总是在还没有来得及跑掉之前,资金就不见了一大半。这时候,于心不甘,继续持有,于是我们就亏了更多。



8.最好不要作预测;如果你一定要作预测,那就只作长期的、模糊的和方向性的预测。预测几个月以后的物价、金价、铜价、汇价或者股价,实在是不明智的。


内容来源:书问

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